智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報指出，近年來，主要受益於仿製藥開發服務外包需求提升，仿創CRO相關上市公司業績保持較快增速，百誠醫藥亦在2023年半年報中披露其訂單增速達到56%。從長期發展角度來看，仿創CRO相關企業有望在市場需求進階、商業模式創新以及客戶羣體擴大中充分獲益，業績實現持續性增長，第一梯隊企業有望在產業升級競爭中提升市場佔有率。建議關注：百誠醫藥(301096.SZ)、陽光諾和(688621.SH)、萬邦醫藥(301520.SZ)等。
招商證券主要觀點如下：
招商證券表示，自醫藥供給側改革以來，下游藥企需求呈現多元化進階趨勢，並驅動仿創CRO相關上市公司業績實現較快增長。
市場需求進階：在藥審改革、醫保改革及臨牀需求的推動下，藥企需求從簡單仿製藥向高壁壘品種拓展。
需求端：1)仿製藥開發仍持續存在空間：截至第七十七批，我國仿製藥參比製劑正式目錄含6,957個品規品種(其中3,011個品規品種暫無過評)且持續擴容，無參比試劑目錄亦正式推出；2)客戶需求向高壁壘品種延伸：爲獲得更長的產品生命週期，藥企加快佈局壁壘更高、生命週期更長的3類仿製藥、2類改良型新藥以及複雜製劑等，從CDE審批數據來看，近年3類、2類藥物的申報和獲批數量明顯加速。
供給端：市場競爭格局分散，集中度有望提升。當前，國內仿創CRO市場參與者衆多、競爭格局較爲分散，但招商證券認爲第一梯隊的企業憑藉更豐富的經驗、更全面的能力以及更多的項目儲備，有助於獲得更多且更高質量的訂單和客戶，市場佔有率有望進一步提升，並形成良性循環。例如，在製劑能力方面，處於第一梯隊的企業較早建立起創新制劑平臺，可滿足客戶對於高壁壘品種的服務需求。
商業模式創新：作爲研發合夥人自主立項，通過權益分成商業模式與客戶共享長期成果。以百誠醫藥、陽光諾和爲代表的仿創CRO 企業積極推進自主立項研發，取得階段性成果後將成果轉化。該商業模式在一定程度上降低了藥企研發風險，同時CRO 可以與藥企進行權益分成合作，爲CRO 企業獲得更長期的產品商業化後的價值。
客戶羣體擴大：MAH 類企業研發項目逐步獲批，CDMO 服務需求顯現。MAH 類企業由於缺乏藥品研發經驗，外包意願更爲強烈;同時，MAH 類客戶缺乏生產基地，隨着研發項目逐步獲批上市，其CDMO 服務需求逐步顯現。對於仿創CRO 而言，CDMO 是沿產業鏈拓展的新業務領域，有望帶來新的業績增量。
風險提示：藥物研發失敗、藥物研發週期較長、市場競爭加劇、行業監管政策變化等風險。