智通財經APP獲悉,華泰證券發佈研究報告稱,24年1-3月基建和製造業投資繼續提速。4月隨着傳統施工旺季來臨,疊加前期政策資金逐步到位,中游渠道補庫存帶動實物量環比改善,光伏玻璃、玻纖、浮法玻璃、水泥相繼開啓漲價,但由於供給端仍相對過剩,終端需求成色將決定漲價的持續性。短期建築建材行業繼續關注低估值央國企和C端建材等板塊。
華泰證券主要觀點如下:
基建/製造業投資繼續提速,中游材料陸續開啓補庫漲價
據國家統計局,24年1-3月基建(不含電力)/地產/製造業投資累計同比+6.5%/-9.5%/+9.9%,較1-2月增速+0.2/-0.5/+0.5pct,基建和製造業投資繼續提速。
4月隨着傳統施工旺季來臨,疊加前期政策資金逐步到位,中游渠道補庫存帶動實物量環比改善,光伏玻璃、玻纖、浮法玻璃、水泥相繼開啓漲價,但由於供給端仍相對過剩,終端需求成色將決定漲價的持續性。短期建築建材行業繼續關注低估值央國企和C端建材等板塊。
地產銷售及新開工累計降幅收窄,建材C端零售同比表現較好
24年1-3月地產銷售/新開工/竣工面積同比-19.4%/-27.8%/-20.7%,較1-2月增速+1.1/+1.9/-0.5pct,銷售及新開工累計降幅收窄。
據奧維雲網,24年1-2月精裝修開盤項目4.5萬套,同比-20.5%;據國家統計局,1-3月限額以上建築及裝潢材料企業零售額387億元,同比+2.4%,C端零售表現相對工程端較好。
據Wind,24年截至4月12日,瀝青/鈦白粉/國廢/環氧乙烷/PVC價格環比24Q1均價分別+0.02%/+0.5%/-0.8%/+0.4%/+0.1%,同比分別-3.2%/+7.2%/-7.8%/-1.4%/-7.8%,24年初整體成本環比維持穩定。
浮法玻璃產能高位下供給仍有壓力,4月光伏玻璃延續去庫漲價落地
據國家統計局,24年1-3月平板玻璃產量2.5億重箱,同比+7.8%,產能高位下供給端仍有壓力。
價格端,據卓創資訊,年初至4月11日全國5mm白玻均價103元/重箱,同比+15.3%;4月11日均價92元/重箱,同比-0.2%,3月以來整體呈下降趨勢。
3月以來光伏玻璃庫存持續下降,據卓創資訊,截至4月11日光伏玻璃樣本企業庫存17.3天,同比-17.3%;3.2/2.0mm鍍膜光伏玻璃均價26/18元/平,月環比+2.3%/+12.2%,4月光伏玻璃漲價落地。
據Wind,年初至4月11日全國重鹼均價環比24Q1下降2.0%,玻璃企業成本端下降趨勢有望延續。
1-3月水泥累計產量下滑,季節性需求提升帶動4月水泥價格上漲
據國家統計局,24年1-3月水泥產量3.4億噸,同比-11.8%,開復工節奏偏慢導致水泥開工率相對較低。
據數字水泥網,年初至4月12日水泥均價爲368元/噸,同比-15.3%,4月12日全國水泥和熟料均價分別爲363/261元/噸,周環比+0.3%/+3.2%,需求環比修復下價格出現提漲趨勢。
年初至4月12日水泥平均出貨率爲33.9%,同比-8.8pct,4月12日水泥出貨率爲50.9%,周環比+5.1pct,4月12日庫容比69.9%,同比+0.9pct。
隨着傳統施工旺季來臨,疊加前期政策資金逐步到位,項目開工率提升有望帶動水泥出貨及價格提升,但漲價的持續性仍取決於終端需求的成色。
風險提示:
地產投資大幅下行,原材料漲價超預期,行業新投產能大幅增加。