智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報指出，2023年底開始歐美造紙產業鏈去庫進入尾聲、用漿需求逐步回暖，3月以來全球紙漿供給擾動頻發，預計二季度全球紙漿供需錯配較爲突出，疊加全產業鏈紙漿庫存均處於中低水平，二季度漿價有望維持偏強走勢。大宗紙方面，當前正處於文化紙傳統旺季，漿價若延續偏強走勢，文化紙價格有望實現成本傳導，自供漿佔比較高的文化紙行業龍頭有望受益於本輪紙價上漲、實現盈利擴張。
事件1：3月22日，Suzano宣佈2024年4月份亞洲市場闊葉漿報價上漲30美元/噸，歐洲市場上漲80美元/噸，北美市場上漲100美元/噸。
事件2：俄針宣佈4月中國市場針葉漿報價爲790美元/噸，由於漿廠檢修和轉產，供應量減半；Mercer旗下加拿大月亮針葉漿4月報價820美元/噸。
東方證券主要觀點如下：
春節後全球紙漿價格持續超預期提漲，歐美漲幅大於中國市場
中國市場方面，2024年1-2月闊葉漿價格走平於歷史中位水平、針葉漿價格小幅回落;春節後海外漿廠逐月提高中國市場報價，3、4月闊葉漿外盤報價均有提漲，超出市場預期。歐美市場方面，南美闊葉漿龍頭Suzano自2023年9月以來連續8個月提漲歐美市場報價，當前歐洲市場闊葉漿、針葉漿淨價均高於中國市場。
歐美需求回暖、供給擾動頻發疊加產業鏈庫存維持低位，二季度漿價或持續走強
2023年底開始歐美造紙產業鏈去庫進入尾聲、用漿需求逐步回暖，3月以來全球紙漿供給擾動頻發，預計二季度全球紙漿供需錯配較爲突出，疊加全產業鏈紙漿庫存均處於中低水平，二季度漿價有望維持偏強走勢：
①需求端，2024年初以來歐美造紙產業鏈去庫已接近尾聲，疊加紅海事件影響，海外紙漿需求明顯改善。中國需求相對穩定，後續國內木漿系紙品產能投產或增加用漿需求，國內新漿線對於商品漿需求的影響預計今年仍相對較小。
②供給端，當前全球計劃外停機產能較多(如芬蘭罷工、Kemi工廠爆炸以及UPM的潛在罷工)，疊加針葉漿產線的永久退出以及大漿廠的集中檢修，預計二季度全球紙漿供應偏緊，針葉漿的供給尤爲緊張。
③庫存端，當前全球漿廠、港口紙漿庫存仍處於歷史中低分位，中國紙廠的紙漿庫存也處於2021年以來的中位數以下，行業整體存在一定補庫空間。
文化紙供需格局最優，成本傳導能力最強
紙品供需格局是決定其成本傳導能力的核心因素，當前文化紙行業供需格局優於白卡紙與箱板紙，或將成爲本輪漿價上漲的最受益品種。春節後，在漿價連續提漲的背景下，文化紙價格上漲順利落地，而白卡紙、箱板紙價格仍處於低位震盪。大宗紙方面，當前正處於文化紙傳統旺季，漿價若延續偏強走勢，文化紙價格有望實現成本傳導，自供漿佔比較高的文化紙行業龍頭有望受益於本輪紙價上漲、實現盈利擴張。
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推薦林漿紙一體化龍頭太陽紙業(002078.SZ)，建議關注晨鳴紙業(000488.SZ)、博彙紙業(600966.SH)。特種紙行業，當前中高端裝飾原紙價格仍處於高位、日用消費類紙種漲價函頻發，漿價報漲有助於增強裝飾原紙價格穩定性、推動日用消費類紙品漲價落地，推薦中高端裝飾原紙龍頭華旺科技(605377.SH)，特種紙行業龍頭仙鶴股份(603733.SH)，食品卡紙龍頭五洲特紙(605007.SH)。
風險提示
終端需求走弱的風險；海外罷工不及預期的風險；新增產能投放延遲的風險；假設條件變化影響測算結果的風險。