智通財經APP獲悉，信達證券發佈研報指出，在電力供需矛盾緊張的態勢下，煤電頂峯價值凸顯;電力市場化改革的持續推進下，電價趨勢有望穩中小幅上漲，電力現貨市場和輔助服務市場機制有望持續推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標下的新型電力系統建設，或將持續依賴系統調節手段的豐富和投入。此外，伴隨着發改委加大電煤長協保供力度，電煤長協實際履約率有望邊際上升，判斷煤電企業的成本端較爲可控。展望未來，電力運營商的業績有望大幅改善。
信達證券主要觀點如下：
風光消納率跌破95%意味着什麼？
1)95%消納率要求的來源與落實情況：2015年左右，我國新能源棄風棄光情況較爲嚴重。爲解決新能源消納問題，發改委出臺《清潔能源消納行動計劃(2018-2020 年)》，提出到2020年控制棄風棄光率小於5%的目標。同時，全國新能源消納監測預警中心開始公佈月度全國分省消納數據。至2024年1月，新能源消納率從未出現跌破95%的情況。
2)消納政策的變化：新能源加快入市，消納的概念持續轉變。新能源消納的概念由早期“全額保障消納”到16年“保障性收購+市場化交易”，再到24年 “因市場報價影響收購的，不計入全額保障性收購範圍”的多重轉變。由市場化交易帶來的新能源消納“政策端豁免”正式落地。且隨着電力市場化的推進，新能源電量通過市場化交易的佔比逐步提高，保障性收購消納的部分或將逐步收窄。
3)消納情況的破局與演繹：加快入市、破除消納紅線，新能源裝機潛力有望進一步釋放。2024年2月，官方公佈的新能源消納率首次出現風光雙雙跌破95%的情況，“95%消納紅線”實際已突破。因新能源消納政策放鬆，新能源裝機潛力有望釋放，2024年新能源裝機預測或將上調至300-320GW。同時，隨着全國各地現貨市場的不斷推廣，入市光伏上網交易電價或將逐步走低，進而影響新能源項目的綜合電價和實際收益。
月度板塊及重點上市公司表現：
3月電力及公用事業板塊上漲3.6%，表現優於大盤;3月滬深300上漲0.6%到3537.5;漲幅前三的行業分別是有色金屬(12.5%)、石油石化(6.0%)、綜合 (5.5%)。
月度電力需求情況分析：
2024年開年電力消費增速同比持續高增。2024年1~2月，全社會用電同比增長10.95%。分行業：居民用電量增速環比大漲，三產用電同比增速略有降低：2024年1~2月，一、二、三產業用電量同比增速分別爲11.11%、9.73%、15.66%，居民用電量同比增長10.51%。
分板塊：高技術裝備製造板塊同比增速保持穩健，消費與高耗能產業電力消費增速有所收窄。分子行業看，高技術裝備製造板塊中用電量佔比前三的爲計算機通信設備製造業、金屬製品業、電氣機械製造業。消費板塊中佔比前三的爲批發和零售業、交通運輸、倉儲及郵政業和房地產業。六大高耗能板塊中佔比前三的爲電力熱力生產及供應業、有色金屬冶煉及壓延加工業和黑色金屬冶煉及壓延加工業。
分地區來看，東部沿海省份用電量領先，西部省份用電增速領先。
月度電力生產情況分析：
發電量總體持續高增，火電發電量增速持續增長。2024年1~2月份，全國發電量增長8.30%。分機組類型看，火電電量同比上漲9.70%；水電電量同比上升0.80%；核電電量同比上漲4.20%；風電電量同比上升5.80%;太陽能電量同比增長15.40%。新增裝機方面，2024年1~2月全國總新增裝機5272萬千瓦，其中新增火電508萬千瓦，新增水電103萬千瓦，新增風電989萬千瓦，新增光伏3672萬千瓦，風光裝機持續高增。發電設備利用方面，2024年1~2月全國發電設備平均利用小時數563小時，同比降低1.05%。
其中，火電平均利用小時763小時，同比上升6.11%;水電平均利用小時數369小時，同比上升1.37%；核電平均利用小時數1216小時，同比上升0.58%；風電平均利用小時數373小時，同比降低6.98%;光伏平均利用小時數168小時，同比下降7.69%。煤炭庫存情況、日耗情況及三峽出庫情況方面，內陸煤炭庫存環比上升，日耗環比上升;沿海煤炭庫存環比上升，日耗環比下降；三峽水位及水庫蓄水量同比雙雙下行。
月度電力市場數據分析：
4月代理購電均價同比下降，環比略有回升。4月月度代理購電均價爲411.83元/MWh，環比上升0.68%，同比下降5.34%。廣東4月月度交易價格環比持續下跌，3月現貨市場電價環比下降明顯;山西3月現貨交易價格環比下降明顯;山東3月現貨均價持續下降。
行業新聞：
(1)全國新能源消納監測預警中心公佈2024年2月各省級區域新能源併網消納情況；(2)國家能源局發佈2024年能源工作指導意見；(3)青海省公開徵求優化完善峯谷分時電價政策意見。
電力運營商有望受益標的：
1)全國性煤電龍頭：國電電力(600795.SH)、華能國際(600011.SH)、華電國際(600027.SH)等；2)電力供應偏緊的區域龍頭：皖能電力(000543.SZ)、浙能電力(600023.SH)、申能股份(600642.SH)、粵電力A(000539.SZ)等； 3)水電運營商：長江電力(600900.SH)、國投電力(600886.SH)、川投能源(600674.SH)、華能水電(600025.SH)；4)設備製造商和靈活性改造有望受益標的：東方電氣(600875.SH)、青達環保(688501.SH)、華光環能(600475.SH)等。
風險因素：宏觀經濟下滑導致用電量增速不及預期；電力市場化改革推。