智通財經獲悉，與波動性掛鉤的投資策略正加入美國股市初現的拋售潮，如果市場波動繼續加劇，可能會加速跌勢。波動控制基金——通常在市場平靜時買入股票、在市場變得動盪時賣出的系統性投資策略——在今年標普500指數升至創紀錄高點時大舉買入股票。但隨着標普500指數較記錄高點下跌逾4%，芝加哥期權交易所VIX波動率指數在去年10月以來的最高點附近創下新紀錄，其中一些基金再次成爲股票賣家。
儘管標普500指數今年迄今仍上漲了約5%，但進一步的波動可能會引發基金的更多拋售:野村證券的分析師估計，如果標普500指數在未來兩週的平均日波動幅度爲1%，這些策略可能會拋售價值約450億美元的股票。
德意志銀行策略師帕Parag Thatte表示:“他們的倉位明顯高於平均水平。就風險敞口而言，它們還有收回的空間。”
野村證券策略師Charlie McElligott估計，波動性控制基金已經開始拋售，上週減持了約162億美元的股票敞口。市場人士說，雖然這與標普500指數42萬億美元的市值相比微不足道，但這些基金追隨市場勢頭的傾向有時會誇大股市走勢。如果波動性上升，其他動作較慢的策略基金也可能加入進來。
在市場最近的波動之前，投資者曾經歷了一段長時間的平靜，在此期間，受美國經濟增長強勁但穩定的證據以及美聯儲今年將多次降息的預期的推動，投資者紛紛湧入股市。VIX波動率指數已有120個交易日未超過20大關——這一水平與對投資組合對沖的健康需求有關，這是自2018年以來持續時間最長的一次。
近幾周美國股市波動加劇，因爲面對強於預期的通脹，降息預期逐漸降溫。而且，隨着中東不斷蔓延的衝突推高油價，有可能推高通脹，這些擔憂進一步加劇。
其他資產類別的波動性也有所上升。在美國國債收益率穩步上升後，衡量美國公債預期波動性的MOVE指數升至三個月高位。德意志銀行外匯波動率指數(DBCVIX)在美元上漲的情況下攀升至近10周高位，該指數是衡量匯市波動的指標。芝加哥期權交易所全球市場衍生品市場情報主管Mandy Xu表示:“我們看到的波動性上升涉及各個資產類別。我認爲，這是市場意識到潛在的下行風險。”
巴克萊策略師寫道，波動控制基金迄今尚未加大拋售力度的一個原因是，標普500指數的下跌幅度相對較小。然而，巴克萊表示：“這些基金很容易受到大規模拋售當前高水平股票配置的影響，特別是如果波動性重新走高，而通脹繼續出人意料地走高，從而限制了美聯儲降息的能力。”
與其他由計算機驅動的策略相比，波動控制基金的“觸發機制”相對較快，因此它們是在市場格局發生變化時最先做出反應的基金之一。波動性更明顯的跳升，也可能會刺激反應較慢的基金，這些基金以波動性爲交易信號，包括大宗商品交易顧問(CTA)和風險平價基金，進而加大拋售力度，給市場帶來更大壓力。
野村證券的McElligott指出，如果標普500指數在未來幾周再跌2%至4914點附近，CTA可能會賣出約310億美元的股票。
推動這些舉措的一個因素可能是最新的企業財報季。下週，市場將迎來超級重磅財報周，很大程度主導市場的科技巨頭將公佈財報，包括Meta(META.US)、特斯拉(TSLA.US)、微軟(MSFT.US)、谷歌母公司Alphabet (GOOGL.US)。其次，美國還將在4月26日公佈美聯儲最青睞的通脹指標——個人消費支出(PCE)物價指數。
McElligott說：“迄今爲止，在系統性去槓桿化方面，波動性控制一直是更大的推動力……在這個起伏不定的回調期間。如果經濟持續疲軟，CTA將在未來幾周加入這個行列。”