業績爆雷引發監管機構發函問詢，二級市場低開低走股價下跌近20%，4月24日天齊鋰業(09696)迎來“至暗時刻”。
智通財經APP瞭解到，4月23日晚，天齊鋰業發佈今年第一季度的業績預告：預計今年第一季度淨虧損36-43億元，較去年同期淨利潤48.75億元，同比由盈轉虧。天齊鋰業突如其來的大幅預虧引來了監管機構的關注，之後不久天齊鋰業便收到來自深交所的關注函，要求其量化分析虧損大幅增加的原因， 並說明是否存在持續虧損風險。
天齊鋰業在其公告中表示，其業績大幅下跌，原因在於鋰產品市場波動以及受到其聯營公司SQM業績下跌牽連的兩方面影響。
雖然打了預防針，但次日二級市場的表現依舊慘淡。智通財經APP觀察到，4月24日，天齊鋰業A股股價閃崩跌停，港股盤中跌幅一度達19.86%，年初至今天齊鋰業H股累計跌幅已達33.95%。並且在天齊鋰業帶動下當日AH兩地鋰電池板塊還出現同步走低。
“黑天鵝”或爲業績爆雷直接原因
雖然天齊鋰業在盈警中提到造成業績預虧有兩個因素，但造成其在24日股價閃崩的直接原因或並非鋰產品市價波動，而是受聯營公司SQM業績下跌牽連。
從碳酸鋰現貨價格走勢來看，2023年電池級碳酸鋰價格從年初的50萬元/噸以上，跌至年末的10萬元/噸附近，跌幅超過八成。今年4月23日碳酸鋰的期貨價格爲10.75萬元/噸，說明2023年鋰價低迷的趨勢已延續至今，這也是鋰產品行業不少企業虧損的主要原因。
但根據天齊鋰業此前披露的數據，公司目前鋰鹽平均成本僅有約6.1萬元/噸，成本優勢突出。也正是因此，在面對鋰鹽價格暴跌時，天齊鋰業在去年第四季度單季出現虧損，但淨虧損也僅有8億元。而當前工業級碳酸鋰價格顯然未擊穿其成本底價，所以難以對其造成超過30億元的利潤虧損。
相較市場已有心理預期的鋰產品市場波動虧損，在SQM公司上“炒股失敗”帶來的“黑天鵝”，更像是天齊鋰業業績爆雷的主要原因。
根據天齊鋰業公告簡述，導致虧損的原因之一是“公司重要的聯營公司SQM第一季度業績預計將同比大幅下降，由於稅務裁決可能導致SQM2024年第一季度的淨利潤減少約11億美元，因此公司在本報告期確認的對該聯營公司的投資收益較上年同期大幅下降。”
據智通財經APP瞭解，受到資源稟賦、提鋰路徑等因素影響，鋰鹽企業生產成本相差極大。根據2022年A股12家樣本企業在當期年報披露的相關數據，其鋰鹽平均生產成本爲12.44萬元/噸。
但作爲天齊鋰業參股的智利SQM公司，其運營全球儲量最大的鋰鹽湖阿塔卡馬項目。根據Fastmarket2023年第四季度數據，阿塔卡馬鹽湖是2023年全球在產鋰鹽湖產量最高的項目，佔全球鹽湖供給總量的44%。資源稟賦作用下，SQM公司成爲全球鹽湖提鋰成本最低的企業，其提鋰成本約3000美元/LCE噸，摺合人民幣2.2萬元。
2018年，天齊鋰業斥資40億美元成爲SQM公司的第二大股東，根據天齊鋰業的2023年年報，其當前持有SQM公司22.16%股權，採用權益法覈算確認投資收益。
值得一提的是，在前幾年鋰價飛漲的週期內，天齊鋰業的利潤增長離不開SQM的投資收益貢獻。智通財經APP瞭解到，2021年和2022年，SQM業績大幅增長，爲天齊鋰業分別帶來投資收益7.6億元、56.41億元。由此也帶動天齊鋰業業績大幅增長。2021年和2022年天齊鋰業營收和淨利潤均實現3位數增長，其中2022年天齊鋰業的營收和歸母淨利潤分別同比大增427.82%和1060.47%。
但在今年4月，智利聖地亞哥法院突然宣佈對SQM 在2017年、2018年兩個稅務年度的稅務訴訟進行裁決，根據最新裁決結果，SQM需要重新審視所有稅務爭議金額的會計處理，並預計在2024年第一季度淨利潤減少約11億美元。對比SQM去年同期淨利潤7.5億美元，上述稅務會計處理無疑將讓其在今年一季度出現虧損。
若按天齊鋰業當前持有股權計算，SQM今年一季度淨利潤減少11億美元，或將對天齊鋰業產生2.44億美元的收益影響，約合人民幣17.68億元。
鋰價企穩在望，能否成爲救命稻草?
作爲典型的週期產品，鋰價波動於供需、量價關係密切，尤其是下游的動力電池和新能源汽車行業的需求變動，對其產銷影響較大。
據智通財經APP瞭解，今年一季度，我國動力電池累計裝車量85.2GWh,累計同比增長29.4%;電池出口方面，今年1-3月，我國動力和其他電池合計累計出口達28.9GWh，累計同比下降2.2%，相比之下，國內動力和其他電池合計累計產量爲184.6GWh，累計同比增長33.5%。
也就是說，今年一季度中，國內動力電池庫存有明顯累積。導致這一現象的原因在於同期的下游新能源汽車市場處在淡季，銷售不及其他季度。
數據顯示，今年一季度，我國新能源汽車產銷數據呈現季節性回落表現。中國汽車工業協會數據顯示，2024年1-3月，新能源汽車產銷分別完成211.5萬輛和209萬輛，同比分別增長28.2%和31.8%，環比分別下降34.7%、34.2%。但在今年3月份，由於產業鏈上下游產銷恢復較爲迅速，國內新能源汽車產銷數據環比提升明顯。
不難看到，當前鋰產品需求端已在今年一季度後期轉暖信號，而在供給端，國內增產和進口放緩帶來的價格提升效應也在逐漸釋放。
根據SMM統計，2024年1-3月，我國碳酸鋰產量累計產量爲11.68萬噸，同比增長20%;氫氧化鋰(主要用於加工高鎳三元材料)累計產量爲6.75萬噸，同比下降2.8%。今年1-3月，我國碳酸鋰月度產量(萬噸)與正極材料月度產量(萬噸)的比值持續下滑，說明碳酸鋰原料產量相對不足，碳酸鋰原料庫存有所壓減。
另一方面，今年1-2月，我國碳酸鋰進口數量爲2.20萬噸，同比僅增加2.1%。其中從智利進口1.50萬噸，同比減少20.4%。
也就是說，今年一季度之後，鋰價在供需兩端的驅動力增強。參考往年新能源汽車季節性產銷變化規律，今年二季度中後期或迎來一波需求端增量，若需求超預期，則可能帶動鋰價向上衝高，而這有望成爲拯救天齊鋰業後續業績的“救命稻草”。