智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，2024年2月起，全國各地多措並舉推動汽車、家電“以舊換新”，激發消費活力，空調排產數據表現靚麗、汽車銷售數據，製冷劑延續景氣上行趨勢。隨着配額管理落地、供給側結構性改革不斷深化、行業競爭格局趨向集中，而下游需求持續平穩增長、新型領域、新興市場需求高速發展，看好三代製冷劑將持續景氣復甦，供需格局向好發展趨勢確定性強。建議關注產業鏈完整、基礎設施配套齊全、規模領先以及工藝技術先進的氟化工龍頭企業及上游資源龍頭。
相關標的：巨化股份(600160.SH)、三美股份(603379.SH)、永和股份(605020.SH)、昊華科技(600378.SH)、金石資源(603505.SH)、東陽光(600673.SH)等公司。
國信證券主要觀點如下：
4月氟化工行情回顧
截至4月25日，化工行業指數/CCPI/氟化工指數分別報3261.3/4695/1297.47點，分別較上月末+0.63%/+1.01%/-8.21%。4月氟化工行業指數跑輸申萬化工指數8.65%；氟化工行業指數跑輸滬深300指數8%。國信化工氟化工價格指數/製冷劑價格指數分別報1141.67/1276.57點，較上月末分別+0.63%/+1.01%/-8.21%。
截至4月25日，R32產品出口量較去年同期有所下滑，但國內市場需求明顯轉暖;R22市場國內主要核心工廠出貨報盤25000-26000元/噸，實際成交有待售後需求提升消化；R134a市場價格保持31000-32000元/噸區間平穩運行，前期回調勢頭在4月已有顯著改善；R125市場落實42000-45000元/噸；R32市場因空調企業生產需求旺盛，零散訂單市場30000-31000元/噸，出口市場繼續轉暖。R410a因原料R32、R125市場堅挺，落實35000-37000元/噸。市場依舊呈現向好趨勢。預計5月-6月排產需求旺盛下，市場緊缺狀態仍難以緩解。
此外，本月螢石價格明顯上漲：97%螢石溼粉報價3510元/噸，已較2月低點上漲了7.18%。
全國各地順利開展家電汽車“以舊換新”活動，三代製冷劑保持高景氣度
3月份是家用空調的備貨旺季，2024年3月家用空調生產/銷售分別2180.8/2242.9萬臺，分別同比+23.4%/+21.6%(其中內銷+17.8%;出口+26.6%)，3月末庫存同比下降9%;2024年3月，汽車產銷分別完成268.萬輛和269.4萬輛，環比分別增長了78.4%和70.2%，同比則分別增長4%和9.9%。
長期來看，全球空調市場持續增長，冷鏈/熱泵/新能源車等行業將打開製冷劑需求空間。2023Q4，受制冷劑傳統備貨旺季、前期企業及市場低庫存、配額方案落地預期等多重因素提振，製冷劑價格進入上行通道。2024年2月起，全國各地多措並舉推動汽車、家電“以舊換新”，激發消費活力，空調排產數據表現靚麗、汽車銷售數據，製冷劑延續景氣上行趨勢。
4月氟化工要聞：
生態環境部要求嚴格控制氫氟碳化物化工生產建設項目；2024年中國製冷展已在京順利舉辦，千家企業展示低碳新技術；歐盟發佈PFAS限制提案後續行動計劃，將針對不同行業舉行三次委員會會議；多地推進螢石礦專項整治工作，推動螢石礦山本質安全保障水平和管理能力提升；全國各地順利開展家電業“以舊換新”活動，形成了政府補貼、企業減免、消費者以舊換新的多贏局面；第一批“白名單”項目完成審查，房地產融資協調機制和融資“白名單”正在發揮作用等。
風險提示：氟化工產品需求不及預期；政策風險(氟製冷劑環保政策趨嚴、升級換代進程加快、配額髮放政策變更等)；全球貿易摩擦及出口受阻；地產週期景氣度低迷；各公司項目投產進度不及預期；原材料價格上漲；化工安全生產風險等。