智通財經APP獲悉，光大海外發布研究報告稱，蘋果(AAPL.US)或將聚焦“端側AI”，有望將AI能力逐步融合至新款Mac/iPad、以及下半年發佈的iPhone 16等多項硬件產品中，並有望刺激換機需求、驅動硬件產品收入增長。建議關注6月的蘋果全球開發者大會WWDC，屆時或將公佈全新操作系統和生成式AI功能。此外，展望FY3Q24，蘋果將於北京時間5月7日舉辦特別活動，根據海報中Apple Pencil元素，預計此次活動將重點發布新款iPad及配件，iPad Pro和Air系列或將迎來大更新，公司iPad業務有望伴隨新品發售迎來複蘇，對應公司指引下一財季iPad收入將實現同比雙位數增長。
投資方面，持續推薦果鏈標的高偉電子(01415)，建議關注立訊精密(002475.SZ)、舜宇光學科技(02382)、比亞迪電子(00285)、瑞聲科技(02018)、工業富聯(601138.SH)、鴻騰精密(06088)等。
事件：蘋果(AAPL.US)於北京時間5月3日公佈 FY2Q24 (CY1Q24)業績。營收方面，當季營收907.5億美元(yoy-4.3%)，高於彭博一致預期903.3億美元（yoy-4.8%）, 主要受益於Mac、服務業務營收表現超預期，同時大中華地區營收表現優於市場預期。業績方面，FY2Q24毛利潤422.7億美元(yoy+0.7%)，毛利率 46.6%(yoy+2.3pct，qoq+0.7pct)，爲主要受益於收入結構改善和成本節約；實現淨利潤236.4億美元(yoy-2.2%)，高於232.9億美元的彭博一致預期1.5%；攤薄EPS達1.53美元，創下3月份當季的歷史最高。
光大海外主要觀點如下：
繼續加大資本回報，指引下一財季總營收同比增長：FY2Q24業績會上蘋果宣佈了公司史上最大的股票回購計劃1100億美元，並將季度股息提高4%至25美分/股，實現連續十二年上調股息分紅。展望FY3Q24，蘋果預計下一財季總收入將同比低個位數增長(預計匯率負面影響2.5%)，其中iPad、服務業務收入將實現同比雙位數增長；預計毛利率45.5%-46.5%之間，運營費用位於143-145億美元之間。
iPhone營收略超預期，大中華區收入顯著優於市場預期。
FY2Q24 iPhone收入459.6億美元(yoy-10.5%),略高於市場預期的457.6億美元(yoy-10.9%)，根據IDC，1Q24 iPhone全球出貨5010萬臺，yoy-9.6%，爲營收下滑的主要因素。不過管理層表示，若不考慮去年同期因需求釋放帶來的50億美元高基數影響，本季度iPhone收入基本持平。此外，對於市場此前擔憂的因爲市場競爭加劇而影響iPhone出貨表現的中國地區，本季度呈現出超預期的表現，FY2Q24蘋果在大中華地區實現收入163.7億美元，僅同比下滑8.1%，優於彭博一致預期的下滑10.9%的降幅，判斷主要系：1) iPhone在高端市場仍具備客戶粘性，公司表示iPhone 15/15 Pro爲中國城市最暢銷的兩款智能手機；2）蘋果採取多樣化促銷策略降低消費門檻，如分期付款、以舊換新等。根據業績電話會，庫克表示上海新開零售店目前銷售反饋良好，公司依舊對中國市場長期看好。
新品帶動Mac表現超預期，指引FY3Q24 iPad營收將重回增長。
FY2Q24 Mac收入74.5億美元(yoy+3.9%)，超出市場預期的67.9億美元(yoy-5.3%)，主要受益於3M24發佈了搭載M3系列高性能芯片的MacBook Air新品，蘋果將其描述爲“全球最佳消費級AI PC”，並表示本季度有一半的MacBook Air消費者是Mac系列的新用戶，新品發佈帶動Mac設備用戶數量達到歷史新高。FY2Q24 iPad收入55.6億美元(yoy-16.7%)，低於市場預期59.1億美元(yoy-11.4%)，主要系未推出新品影響出貨表現。展望FY3Q24，蘋果將於北京時間5月7日舉辦特別活動，根據海報中Apple Pencil元素，預計此次活動將重點發布新款iPad及配件，iPad Pro和Air系列或將迎來大更新，公司iPad業務有望伴隨新品發售迎來複蘇，對應公司指引下一財季iPad收入將實現同比雙位數增長。
半數《財富》百強企業已購買Vision Pro，關注6月WWDC AI進展。
FY2Q24可穿戴等其他硬件收入79.1億美元(yoy-9.6%), 略低於彭博一致預期82.9億美元，主要系AirPods和Apple Watch未更新、同時Vision Pro尚未在美國以外地區發售。本次業績會蘋果暫未披露Vision Pro的銷售數字，但表示該設備正在引起B端客戶的興趣，超過一半的《財富》100強公司已購買Vision Pro並開啓了空間計算體驗。對於AI，蘋果表示非常看好AI前景並正在針對該領域進行重大投資；蘋果無縫連接的硬件基礎、軟件與服務的巧妙結合、自研的高性能芯片、以及將對於用戶隱私和安全的高度重視，將成爲公司AI競爭中的核心優勢，建議關注蘋果6月WWDC大會上對於AI佈局的進展披露。
服務收入實現連續6個季度環比增長，毛利率繼續環比提升。
FY2Q24服務收入238.7億美元(yoy+14.9%)，超出市場預期232.8億美元(yoy+11.4%)，實現了連續第六個季度創新高，我們認爲主要得益於多元的服務類別+持續增長的活躍設備基數。根據公司業績會披露，本季度蘋果所有產品和所有地區的活躍設備數量均實現歷史新高，強大的硬件基礎和不斷升級的服務品類爲蘋果生態系統的參與度持續增長奠定堅實基礎。FY2Q24服務業務毛利率達到74.6%，環比增長1.8pcts，主要系更有利的服務品類組合。公司指引FY3Q24服務收入將保持近似FY1H24水平的同比雙位數增長（FY1H24服務營收yoy+12.7%）。
投資建議：此前FY1Q24點評中曾提到，市場或放大了iPhone在中國出貨承壓的影響程度，如今公佈的業績一定程度證實了曾經的觀點。展望未來，認爲：
1）蘋果核心競爭力爲其持續的創新能力、強大的品牌力和用戶粘性、以及Apple OS高度協同的生態閉環，憑藉蘋果生態內部持續增長的硬件基數，具備更高利潤率的服務業務有望實現進一步滲透，爲公司提供穩健的盈利能力；
2）公司已於本季度宣佈停止造車、將更多資源集中於AI投資，因此公司對於生成式AI的佈局進展將成爲短期內市場關注的核心重點，該行認爲蘋果或將聚焦“端側AI”，有望將AI能力逐步融合至新款Mac/iPad、以及下半年發佈的iPhone 16等多項硬件產品中，並有望刺激換機需求、驅動硬件產品收入增長。建議關注6月的蘋果全球開發者大會WWDC，屆時或將公佈全新操作系統和生成式AI功能。
3）蘋果多年持續堅持大額回購和分紅，本季度宣佈1100億美元回購計劃，進一步增加股東的資本回報，從資產投資配置角度仍具備吸引力。
風險提示：硬件產品銷售不及預期、服務訂閱業務增速放緩、MR業務發展不及預期、技術升級不及預期等。