智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，疊加馬斯克訪華的催化，該行認爲有望提升FSD入華及潛在三期工廠落地的可能性及相關進展。展望2025年，歐洲工廠爬產+Cybertruck持續放量+新一代車型量產，特斯拉汽車銷量有望延續高增。關注(1)特斯拉全球放量(Cybertruck爬產、新車型進展)；(2)智能駕駛技術和盈利模式創新創新(FSD版本迭代、Robotaxi進展等)；(3)特斯拉人形機器人推進和突破三條主線。
事項：
特斯拉發佈2024年Q1財報，24Q1實現營收213.0億美元，同環比-8.7%/-15.4%；利潤端看，24Q1公司毛利率17.4%，同環比-1.9pct/-0.2pct，24Q1實現淨利潤(GAAP下)11.29億美元，同環比-55.1%/-85.8%；汽車業務看，24Q1汽車板塊毛利率18.5%，同比-2.6pct(若剔除碳積分影響，24Q1汽車銷售毛利率同比-2.6pct)，環比-0.4pct(若剔除碳積分影響，24Q1汽車銷售毛利率環比-0.8pct)。
4月28日下午，特斯拉首席執行官埃隆・馬斯克抵達北京，中國貿促會會長任鴻斌會見馬斯克，就下一步合作等話題進行交流。4月28日，中汽協、國家計算機網絡應急技術處理協調中心發佈《關於汽車數據處理4項安全要求檢測情況的通報》。通報顯示，特斯拉上海超級工廠生產的車型全部符合合規要求。
北京時間4月24日清晨，特斯拉召開2024年第一季度財報電話會，結合財報內容整理以下核心要點：1)銷量：2024年特斯拉汽車銷量依舊會實現增長；2)智駕：24Q1末FSD BETA累計行駛里程近12億英里，V12版本累計里程預估3億英里左右；3)新車型：Cybertruck 4月周產超1000臺；下一代平臺車型研發工作穩步推進，計劃25H2或之前投產；無人出租車將使用革命性“拆箱式”車輛製造策略，預計今年8月亮相；4)機器人：目前可在工廠內完成一些簡單任務，24年底前會進入工廠開始工作一定活動。
國信證券主要觀點如下：
關注(1)特斯拉全球放量(Cybertruck爬產、新車型進展)；(2)智能駕駛技術和盈利模式創新創新(FSD版本迭代、Robotaxi進展等)；(3)特斯拉人形機器人推進和突破三條主線。展望2024年，隨降價驅動放量、改款上量、歐洲及北美產能提升等影響，疊加FSD催化(北美降價、版本迭代升級)，預計2024年特斯拉銷量依舊有望實現一定增長。
同時，4月底在《關於汽車數據處理4項安全要求檢測情況的通報》下，各地已陸續解除對特斯拉等智能汽車的禁行禁停限制(此前數據問題是制約FSD入華關鍵因素之一)，疊加馬斯克訪華的催化，該行認爲有望提升FSD入華及潛在三期工廠落地的可能性及相關進展。展望2025年，歐洲工廠爬產+Cybertruck持續放量+新一代車型量產，特斯拉汽車銷量有望延續高增。
盈利層面，考慮到供應鏈瓶頸緩解，平滑交付曲線等方案不斷降本增效，及後續製造&工藝層面的優化升級，特斯拉汽車業務盈利有望持續修復；疊加能源及儲能業務和智能駕駛業務持續發力增厚利潤端，及人形機器人順利推進，特斯拉全球競爭力有望持續上行。
長期看，特斯拉有望打造一系列人工智能的終端載體(智能駕駛汽車、機器人等)，通過“硬件降本+軟件加成+Robotaxi共享出行”賦能新盈利模式。軟件上以FSD軟件、軟件商城及訂閱服務組合拳提高附加值，以共享出行打開智能駕駛運用場景。持續看好特斯拉後續在智能駕駛技術及盈利模式的創新。
風險提示：特斯拉工廠產能建設與爬坡不達預期、新車型進展不及預期、經濟波動風險、中美政治風險。