智通財經APP獲悉，國投證券發佈研報指出，2023年呼吸道感染高發明顯，但排除2022-2023年的斷層提升，從更長的時間維度看2023年ILI的增長並沒有大幅偏離其原本的發展軌跡。經過對龍頭企業業績增長因素的拆解，該行判斷呼吸道病原體檢測滲透率的大幅提升是行業增長的首要因素，其背後是醫生羣體臨牀意識和開單習慣的根本改變、國家政策的明確支持、患者認知的普遍提升，均具備長期性，疊加同樣得到的延續的呼吸道感染高發態勢，該行認爲呼吸道病原體檢測行業增長具備長期可持續性。
個股方面，該行推薦英諾特(688253.SH)，呼吸道膠體金檢測龍頭，醫院覆蓋率提升拉動業績高增，東南亞業務拓展值得期待；聖湘生物(688289.SH)：打造完整呼吸道病原體檢測生態，長期耕耘迎來豐收，實踐證明了能在激烈競爭中佔據主導市場地位；萬孚生物(300482.SZ)：POCT龍頭，甲乙流和肺支檢測產品快速放量，美國市場業務有望貢獻增量。
國投證券主要觀點如下：
行業短期：2024年第一季度國內呼吸道感染延續高發態勢：
我們建議通過國家流感中心周度發佈的ILI樣本量及ILI%跟蹤近期呼吸道感染疾病的流行情況，其發佈頻率高、發佈機構權威、覆蓋了大多數臨牀常見的呼吸道疾病。從數字來看，2024年一季度國內呼吸道感染仍然高發，同時流行程度隨時間波動的趨勢迴歸常態。
行業中期：“淡旺季”分佈呈“四六開”規律，全年景氣度有望延續過去十年間（排除新冠疫情影響明顯的2020-2022年），流感監測網絡實驗室檢測的流感樣病例標本數量在不同時間的分佈有着較爲明顯的規律性，各季度檢測量從多到少分別爲Q4、Q1、Q2、Q3，進一步地，Q1+Q4合計檢測量大約佔全年的60%、Q2+Q3合計檢測量大約佔全年的40%。企業層面，疫情前的2018、2019年，英諾特的非新冠產品銷售收入同樣在Q1+Q4、Q2+Q3呈現了“六四開”的分佈，與行業長期規律一致。
2024Q1的累計標本數是14.29萬份，假設今年Q1的佔比與非疫情年份的平均水平一致，則可粗略預測2024全年哨點醫院實驗室檢測的流感樣病例標本數爲51.02萬份（14.29 / 28.01% = 51.02），與2023年（55.47萬份）處在同一數量級，且顯著高出往年。
行業長期：精準診療滲透率的提升是行業持續發展的主要驅動力，看好呼吸道檢測長期景氣度：2023年呼吸道感染高發明顯，但排除2022-2023年的斷層提升，從更長的時間維度看2023年ILI的增長並沒有大幅偏離其原本的發展軌跡。經過對龍頭企業業績增長因素的拆解，我們判斷呼吸道病原體檢測滲透率的大幅提升是行業增長的首要因素，其背後是醫生羣體臨牀意識和開單習慣的根本改變、國家政策的明確支持、患者認知的普遍提升，均具備長期性，疊加同樣得到的延續的呼吸道感染高發態勢，我們認爲呼吸道病原體檢測行業增長具備長期可持續性。
海外觀察：海外呼吸道病原體檢測市場在需求和供給層面均表現出了和國內較爲類似的發展趨勢：
需求層面，2022年，也即“疫後第一年”，美國呼吸道感染高發明顯，但排除2021-2022年的斷層提升，從更長的時間維度看2022年ILI的增長並沒有大幅偏離其原本的發展軌跡。進入“疫後第三年”，2024年一季度美國ILI上報數再創新高。
供給層面，羅氏、雅培、丹納赫等體外診斷領域的國際巨頭紛紛在分子/分子POCT/膠體金平臺上推進聯檢產品的註冊與銷售，呼吸道病原體檢測的聯檢、快檢趨勢十分明顯。
建議關注標的：
英諾特：呼吸道膠體金檢測龍頭，醫院覆蓋率提升拉動業績高增，東南亞業務拓展值得期待。
聖湘生物：打造完整呼吸道病原體檢測生態，長期耕耘迎來豐收，實踐證明了能在激烈競爭中佔據主導市場地位。
萬孚生物：POCT龍頭，甲乙流和肺支檢測產品快速放量，美國市場業務有望貢獻增量。
風險提示
呼吸道診療需求不及預期的風險、假設及預測不及預期的風險、行業競爭進一步加劇的風險、產品獲批進度不及預期的風險、合規及政策相關風險。