智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，23年CS食飲大衆品板塊表現分化，其中啤酒/調味品/乳製品/速凍/休閒食品營收同比+6%/+2%/+1%/+9%/+4%；對應23Q4營收同比-3%/-5%/ -3%/-4%/+3%；24Q1營收同比-1%/+9%/-4%/+8%/+15%。啤酒Q1因高基數經營承壓、成本改善支撐盈利向上，期待逐季向上；調味品需求穩健、龍頭改革成果持續兌現；乳製品23Q4-24Q1收入表現平穩但利潤表現亮眼；速凍食品24Q1經營環比改善；零食旺季旺銷、渠道紅利持續釋放。
華泰證券主要觀點如下：
啤酒：23年前高後低、利潤亮眼，24年成本改善、有望逐季向上
CS啤酒板塊23年營收/扣非淨利同比+6.2%/+17.0%，23Q4/24Q1營收同比-3.4%/-0.8%，扣非歸母淨利同比增虧/+18.0%。23年經營節奏前高後低、全年平穩，成本整體略承壓，直接提價+結構升級帶動盈利高增。24Q1在高基數下整體銷售承壓，結構升級趨勢仍在延續，澳麥進口帶動成本改善邏輯兌現，盈利能力持續提升。
調味品：23年需求弱復甦，24Q1改革成果與成本改善持續兌現
CS調味品板塊23年營收/扣非淨利同比+1.5%/-4.3%，23Q4/24Q1營收同比-5.0%/+8.6%，扣非淨利同比-21.2%/+15.2%。23年B端需求弱復甦、C端整體平穩，龍頭多處改革調整期；24Q1龍頭改革成果初現，收入增長明顯提速，同時受益大豆、包材等成本壓力緩解，盈利能力亦有明顯提升。
乳製品：23Q4-24Q1利潤表現亮眼，期待後續需求進一步改善
CS乳製品板塊23年營收/扣非淨利同比+1%/+23%，23Q4/24Q1營收同比-3%/-4%，扣非淨利同比+184%/+12%。收入端，今年春節期間液態奶動銷良性，但節後需求迴歸平淡，疊加乳企龍頭主動控貨下24Q1收入短期承壓，理清渠道/輕裝上陣後改善可期。盈利端，原奶價格持續下行，龍頭積極控制費效，部分產品折扣促銷力度加大、但整體仍處可控區間，23Q4-24Q1板塊利潤端表現更爲亮眼。
速凍食品：24Q1需求環比向好，龍頭成本控制能力強勁
CS速凍食品板塊23年營收/扣非淨利同比+9.4%/+20.3%，23Q4/24Q1營收同比-3.6%/+7.8%，扣非淨利同比-11.6%/+7.0%。收入端，23Q4受暖冬/餐飲需求不景氣等多重因素影響行業短期經營承壓，24Q1多數企業經營環比改善；盈利端，成本壓力延續緩和，龍頭成本控制能力強勁、盈利能力持續提升。展望24年，期待消費力改善後的餐飲需求進一步提振，行業集中度有望持續提升。
休閒食品：渠道變革紅利釋放，成長延續與盈利改善有望並進
CS休閒食品板塊23年營收/扣非淨利同比+3.6%/+27.4%，23Q4/24Q1營收同比+2.5%/+15.1%，扣非淨利同比+80.2%/+27.0%。23年行業渠道變革加速，零食量販、抖快直播電商等憑藉高效率、高性價比持續分流傳統渠道，積極擁抱渠道變革的龍頭實現經營端的亮眼增長，利潤端受益於棕櫚油等成本下降及規模效應亦實現顯著提升；24Q1受益春節跨期及春節期間禮贈、聚會等場景旺銷、疊加新渠道拓展，高景氣延續。
風險提示：宏觀經濟增長不達預期，行業競爭加劇，食品安全問題。