智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，2023鋰電設備增收不增利，國內鋰電擴產階段性放緩從收入端來看，鋰電設備行業2023年實現營收526億元，同比+14%；2024Q1實現營收103億元，同比-5%。從利潤端來看，鋰電設備行業2023年實現歸母淨利潤42億元，同比-14%；2024Q1實現歸母淨利潤9.2億元，同比-14%。2023年，鋰電設備行業出現增收不增利，主要系國內鋰電池行業在經歷了2020至2022年的快速擴產，在2023年有擴產放緩的跡象。國內市場階段性出清後，設備行業有望迎來景氣上行。海外鋰電設備需求復甦，看好設備出海。
海外疫情影響減弱後，日韓電池廠如LG、SK、三星SDI加快擴產進度以鞏固自身市場份額；歐美本土電池廠如ABF、Northvolt、ACC、PowerCo等開始擴產以完善本土供應鏈。中國鋰電設備具備全球競爭力，有望受益於此輪海外擴產。
盈利能力小幅下滑，行業現金流短期承壓。2023年，鋰電設備行業毛利率爲32.3%，同比+0.9pct；行業淨利率爲8.0%，同比-2.6pct。2024Q1，行業毛利率爲31.6%，同比-2.3pct；行業淨利率爲9.0%，同比-1.0pct。國聯證券認爲，隨着海外訂單驗收，鋰電設備行業盈利能力有望修復。2023年以來，2023Q1，2023Q3以及2024Q1，鋰電設備行業經營性淨現金流爲負，主要原因系：(1)行業在手訂單增長需備貨，同時與盈利週期錯位；(2)下游客戶項目進展延遲會影響設備公司回款速度。
合同負債/存貨雙增，行業在手訂單飽滿。截至2023年底，鋰電設備行業合同負債合計爲253億元，同比+14%，存貨合計爲342億元，同比+12%；截至2024Q1末，行業合同負債合計爲263億元，同比+11%，存貨合計爲350億元，同比+3%。合同負債及存貨均實現增長，行業在手訂單飽滿，短期業績增長動力仍強勁。
短期看鋰電設備出海，長期看國內產業鏈復甦。海外疫情減弱後，日韓企業加速擴產，歐美國家開始推動電池產業鏈的本土化，設備出海需求旺盛。國內主產業鏈公司當前競爭較爲激烈，短期擴產意願不強，但國聯證券認爲，目前處於鋰電主產業鏈磨底階段，經歷過此輪行業調整後，市場先進產能仍不足，終端需求持續增長背景下，國內鋰電池頭部企業爲鞏固市場份額，或將重啓擴產。看好鋰電設備行業前景，給予“強於大市”評級。
風險提示：鋰電裝機不及預期的風險，新技術迭代進程不及預期的風險，競爭格局惡化的風險。