智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，24Q1乘用車板塊先跌後漲，年後車企投入促銷資源，同期高基數下板塊營收/歸母淨利潤分別同比+10%/-14%；經營性現金流淨額22.6億元。板塊內表現分化：1)自主品牌盈利能力同比改善，環比放緩；2)合資持續承壓，上汽大衆/通用投資收益同比下滑；3)智能車配置迭代疊加高性價比的新能源車優質供給推動新能源子板塊收入同比高增。展望後市，看好Q2政策落地後乘用車板塊維持高景氣，業績及現金流水平進一步向好。
華泰證券主要觀點如下：
24Q1零部件板塊營收穩健增長，盈利能力顯著改善
23Q4板塊營收/歸母淨利同比+15%/253%，毛利率同環比+2.1/1.0pct，淨利率同環比+2.9/-1.7pct，環比下滑或系存在年末激勵費用增加等影響;經營性現金流淨額同環比均增加。24Q1營收/歸母淨利同比+11%/52%，毛利率、淨利率同環比+2.0/+0.75pct、+0.9/+1.0pct。經營性現金流淨額環比有所下滑，或系部分企業票據到期償付數額、績效支付增加等因素所致。
智能化板塊增速強勁，問界產業鏈強勢表現
零部件分子板塊看：1) 23Q4/24Q1智能化板塊收入增速持續跑贏平均，看好頭部智能化企業切入海外車企供應鏈釋放營收/利潤彈性；2) 24Q1底盤板塊增長，或系核心客戶驅動、品類擴張、降本增效措施推進下盈利改善；3)輕量化板塊部分企業淨利同比下滑，或系中大件項目尚未上量至規模經濟；4)智能車表現亮眼，問界M9/改款M7訂單火熱，帶動產業鏈營收同比增幅領先；5)出口業務佔比較高的企業，受益於海外較高需求景氣，營收/淨利增速持續亮眼。
天然氣重卡需求向上，客車、摩托出口高景氣
客車出口主線延續，24Q1出口同比+34%至3.2萬輛，同時推動板塊盈利能力走高， Q1板塊營收同比+53.6%，歸母淨利同比高增超36倍。貨車板塊，天然氣重卡需求持續高漲， 23Q4/24Q1營收同比+34.2%/+8.3%，歸母淨利同比+139%/13%。Q2仍爲重卡銷售旺季，氣價下行趨勢下看好天然氣領域產品佈局較廣的企業獲取超額收益。24Q1摩托外貿出口高增，出口量同比+36.2%至229萬輛，帶動板塊營收同比+7.4%，歸母淨利同比+21.7%。隨國內促銷競爭態勢趨穩，海外庫存消化，Q1淨利率同環比+0.8/+4.8pct至7.1%。
板塊持倉佔比略降，出口鏈持倉熱度上升
23Q4及24Q1汽車板塊基金持倉比例有所下降，重倉持股市值環比減少131.9/19.7億元;市值佔比4.01/3.98%，環比-0.15/-0.03pct。個股層面，出口業務強勁的企業24Q1持倉熱度明顯上升。
風險提示：宏觀經濟下行導致需求不足；芯片短缺問題持續影響整車生產。