智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，現行港股通紅利稅政策主要影響南向個人和基金投資者。以AH兩地上市成分股爲基礎、篩選靜態股息率大於5%的成分股，其中南向持股佔比約21%。其中，個人和基金投資者佔南向持倉比重或約7成，此部分投資者受到20%紅利稅的影響(即，對此部分權重投資者的AH溢價應當是無紅利稅影響下狀態的1.25倍)；此後，利用2024.5.8的AH溢價143作爲基準，測算得無紅利稅影響下的AH溢價約爲138，對應高股息H股估值影響幅度爲4%。進一步，在港股通中尋找南向高佔比與高股息的交集，得出：能源、材料、資本貨物、汽車與汽車零部件和銀行。
華泰證券主要觀點如下：
紅利稅主要影響南向個人和基金投資者
現行港股通紅利稅政策：(1)內地個人及證券投資基金通過港股通投資取得的股息按20%的稅率代扣個人所得稅；(2)內地企業投資者(如內地險資或產業資本)通過港股通投資取得的股息，計入其收入總額，依法計徵企業所得稅，但若內地企業連續持股滿12個月，其取得的股息免徵企業所得稅。
現行港股通紅利稅政策參考文件爲：財政部、國家稅務總局和證監會分別於2014年10月31日和2016年11月5日發佈的《關於滬港股票市場交易互聯互通機制試點有關稅收政策的通知》和《關於深港股票市場交易互聯互通機制試點有關稅收政策的通知》，確定了對滬市港股通、深市港股通的相關稅收政策安排。
個人和基金投資者佔南向持倉比重或約7成
個人+公募+私募約爲七成(28%+11%+30%)，此部分投資者或受當前紅利稅政策影響。第一，對於散戶投資者，參考港交所《CASH MARKET TRANSACTION SURVEY 2018》，其佔南向交易比重爲28%；第二，據公募1Q24報表統計，其港股持倉約佔南向的11%；第三，對於私募：i) 據中國證券投資基金業協會，私募3月整體規模約5.5萬億元，ii) 據華潤信託，頭部百餘家主觀多頭私募權益頭寸3月約52%，iii)其中私募權益頭寸中港股約28%→以上假設下估算得私募佔南向持倉比重約三成。
剔除紅利稅的AH溢價或從143降至138，或對應高股息H股估值影響+4%
第一，以AH兩地上市成分股爲基礎、篩選靜態股息率大於5%的成分股，其中南向持股佔比約21%；第二，此前計算得，南向中個人和基金投資者佔比約7成，此部分投資者受到20%紅利稅的影響(即，對此部分權重投資者的AH溢價應當是無紅利稅影響下狀態的1.25倍)；第三，利用2024.5.8的AH溢價143作爲基準，測算得無紅利稅影響下的AH溢價約爲138，對應高股息H股估值影響幅度爲4%。注：AH溢價指數代碼HSAHP.HI。
港股通中尋找南向高佔比與高股息的交集
以上考慮了AH兩地上市企業的或有變化。華泰證券指出，但紅利稅除了直接影響兩地上市企業的AH溢價，亦間接影響了港股通範圍內成分股對南向的可投資價值。故而，進一步尋找港股通中南向高佔比和高股息的交集。以2024年5月8日爲時間參數，在：港股通範圍內，且市值高於100億港元、靜態股息率高於5%的股票作爲範圍池，整體法下篩選行業南向持股佔比高於14.9%、靜態股息率高於7%的細分行業，得出：能源、材料、資本貨物、汽車與汽車零部件和銀行。可關注此後相關行業細分高股息品種投資價值的或有提升。
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