智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，機牀行業國內看點主要來自於高端領域國產替代和存量更新，海外市場將成爲重點，國產機牀具有性價比&服務優勢，隨着機牀企業海外佈局逐步完善，份額有望快速提升。注塑機國內市場已比較成熟，未來行業看點主要在於最高端領域國產替代和電動注塑機滲透率提升。海外市場國產注塑機性價比優勢突出，未來可拓展市場空間廣闊。
此外，分下游需求來看，電子、家電行業需求釋放，鋰電、光伏行業熱度下降，但工業自動化領域國產化率仍加速提升。刀具行業短期有望受益於製造業景氣復甦，開工率提升；中長期有望受益於整硬刀具等新品放量和海外市場開拓。
個股方面，工業自動化推薦埃斯頓(002747.SZ)、綠的諧波(688017.SH)、國茂股份(603915.SH)等；刀具推薦歐科億(688308.SH)、華銳精密(688059.SH)等；機牀行業推薦科德數控(688305.SH)、海天精工(601882.SH)、紐威數控(688697.SH)等；注塑機行業推薦伊之密(300415.SZ)等。
東吳證券主要觀點如下：
機牀：國內復甦、出海加速、看好國產化加速的機牀行業
我們選取7家機牀行業標的，包括【國盛智科】【科德數控】【創世紀】【海天精工】【浙海德曼】【秦川機牀】【紐威數控】【華辰裝備】進行分析。2023年機牀行業營收156.3億元，同比-3%，中位數收入同比+5%；2024Q1延續此態勢，合計實現營收37.8億元，同比-7%，中位數收入同比-3%。利潤端2023年機牀行業歸母淨利潤15.7億元，同比-10%，中位數分別同比+17%/-23%；2024Q1機牀行業歸母淨利潤爲3.6億元，同比-25%，中位數分別同比-27%/-44%。利潤端下滑幅度高於收入端，主要系行業競爭加劇，產品價格端承壓。展望未來，我們認爲國內看點主要來自於高端領域國產替代和存量更新，海外市場將成爲重點，國產機牀具有性價比&服務優勢，隨着機牀企業海外佈局逐步完善，份額有望快速提升。
注塑機：率先受益於順週期復甦的優質賽道
我們選取3家注塑機行業標的，包括【海天國際】【伊之密】【泰瑞機器】，23年分別實現營收130.7/41.0/10.0億元，分別同比+6%/+11%/-16%。【伊之密】和【泰瑞機器】2024Q1分別實現營收9.55/2.6億元，分別同比+12%/-12%。利潤端：23年伊之密、海天國際和泰瑞機器歸母淨利潤分別爲4.8/0.9/24.9億元，分別同比+18%/-11%/+10%；24Q1伊之密和泰瑞機器歸母淨利潤分別爲1.2/0.25億元，分別同比+29%/-26%。利潤端增幅高於收入端，主要得益於原材料價格下降帶來的盈利能力提升。展望未來，注塑機國內市場已比較成熟，未來行業看點主要在於最高端領域國產替代和電動注塑機滲透率提升。海外市場國產注塑機性價比優勢突出，未來可拓展市場空間廣闊。
工業自動化：新能源領域需求放緩，國產化率快速提升
我們選取10家工業自動化標的，包括【埃斯頓】【匯川技術】（東吳電新組覆蓋）【埃夫特】【新時達】【拓斯達】【機器人】【怡合達】【綠的諧波】【國茂股份】【中大力德】進行分析。2023年營收558.5億元，同比+20%，中位數收入同比增速分別爲+15%/+11%；2024Q1營收116.8億元，同比+14%，中位數收入同比增速分別爲+2%/-3%。2023年歸母淨利潤爲56.9億元，同比+24%，中位數同比增速分別爲+9%和+8%；2024Q1歸母淨利潤爲9.6億元，同比-15%，中位數同比增速分別爲+9%和-18%。整體來看，工業自動化行業利潤增速正逐步下滑，一方面受收入端下滑影響，另一方面價格競爭情況仍未有明顯改善。分下游需求來看，電子、家電行業需求釋放，鋰電、光伏行業熱度下降，但工業自動化領域國產化率仍加速提升。以工業機器人爲例，2024Q1內資份額攀升至48.8%，同比+8.2pct，創歷史新高。
刀具：受益於製造業開工率提升，整硬刀具等新品逐步放量
我們選取4家刀具行業標的，包括【華銳精密】【歐科億】【沃爾德】【恆鋒工具】進行分析，2023年營收43.1億元，同比+13% ，中位數收入同比+8%；2024Q1營收10.4億元，同比+12%，中位數同比+18%。利潤端受到非經常性因素影響，2023年歸母淨利潤爲7.8億元，同比-4%，中位數同比-2%；2024Q1歸母淨利潤爲1.4億元，同比-24%，中位數同比-29%。整體來看，刀具行業短期有望受益於製造業景氣復甦，開工率提升；中長期有望受益於整硬刀具等新品放量和海外市場開拓。
投資建議
工業自動化推薦【埃斯頓】【綠的諧波】【國茂股份】【怡合達】，建議關注【埃夫特-U】；刀具推薦【歐科億】【華銳精密】【新銳股份】，建議關注【沃爾德】【鼎泰高科】；機牀行業推薦【科德數控】【海天精工】【紐威數控】【國盛智科】【華中數控】【秦川機牀】，建議關注【豪邁科技】；注塑機行業推薦【伊之密】，建議關注【海天國際】【泰瑞機器】。
風險提示
行業景氣度不及市場預期；零部件斷供風險；大宗商品漲價風險。