智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，雖然整體竣工增速有所放緩對後續家電銷售造成一定程度的壓力，但是隨着更新需求佔比增加及新品類滲透率逐步提升，龍頭企業收入端表現有望遠好於行業整體，與此同時，隨着後續地產端政策預期的不斷落地，整體家電板塊有望迎來戴維斯雙擊。預計與地產相關新更強的廚電板塊有望優先受益。
國泰君安主要觀點如下：
4月30日以來，多個核心城市放寬住房限購政策，預計後續其餘地區有望加速跟進。
4月30日，中共中央政治局會議指出，要結合房地產市場供求關係的新變化、人民羣衆對優質住房的新期待，統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施，抓緊構建房地產發展新模式，促進房地產高質量發展。此後，多地取消住房限購政策。4月30日，北京住建委發佈通知，在北京現有住房限購的基礎上，已達到限購總套數的家庭或單身個人，可在五環外區域新購1套住房;5月9日，杭州全面取消住房限購。
中央定調疊加北京、杭州、西安等多個核心城市跟進，預計其餘城市有望加速落地，從而促進新房和二手房購房需求。家電板塊中，部分品類銷量與房地產銷售及竣工數據相關性較強，地產政策持續放鬆有望拉動家電板塊業績和估值提升。
覆盤地產週期下家電部分品類的表現：
2008-2017年，伴隨着房企的擴表週期，油煙機行業銷量中樞落在雙位數區間內。2017年-2020年監管升級，房屋竣工處於負增長態勢，行業銷量增速亦有所回落，且大量還賬計提使廚電企業業績大幅度下滑。2022年後地產政策逐漸放鬆，且在保交房等政策及低基數效應的影響下，竣工增速實現回升，拉動2023年整體廚電銷售有小幅增長，龍頭老闆電器2023年Q2、Q3、Q4收入增速分別爲17%、7%和8%。
估值維度：
2017-2022年在地產調控的背景下，家電企業整體估值有所下行，同時，2021年至今，部分地產商對廚電企業付款難度加大，對估值形成一定程度的拖累。2022年底，隨着地產寬鬆政策密集落地，老闆電器PE估值提升。2023年地產銷售端數據處於緩慢弱復甦的過程中疊加市場對後續竣工下行的擔憂，估值有所回落。展望2024年，預計隨着地產端所產生的應收賬款風險逐漸化解，且在以舊換新等消費刺激政策的拉動下，廚電板塊估值有望持續回升。
風險提示：
房地產市場復甦不及預期、市場競爭加劇。