智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研報稱，生豬價格大部分時間由供給主導，需求變動的助力十分有限，從產能下降到豬價上漲的長時滯帶來週期的確定性，體重的變化尚存爭議，但上行週期壓欄增重助推豬價上漲的可能性更大。從2023年四季度至今，板塊投資邏輯從“交易產能去化”過渡到“交易豬價上漲”，未來幾個月漲價將成爲板塊核心催化劑。目前上市豬企以2025年目標出欄量估計的頭均市值大多處於歷史較低分位數，建議積極性佈局。重點推薦牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)，建議關注巨星農牧(603477.SH)、華統股份(002840.SZ)、神農集團(605296.SH)。
右側啓動，看好未來豬價漲至20元/公斤以上
浙商證券認爲，目前生豬板塊最大的分歧是：產業基於母豬存欄絕對值的角度預期未來豬價高度有限，但基於當下價格以及邊際供需變化對未來豬價預期相對樂觀。截至2024年3月末，全國能繁母豬存欄3992萬頭，仍高於全國能繁母豬存欄的保有量目標，市場據此判斷母豬產能充裕，認爲未來豬價漲幅一般。
但從歷史豬週期來看，用產能的絕對數值去判斷豬價高點準確度有限，從產能去化幅度出發去判斷週期強度更加有效，2021年6月至2022年4月，全國能繁母豬存欄累計去化8.5%，對應2022年10月份生豬價格突破27元/公斤，較之前豬價底部實現翻倍上漲，而從2022年末至2024年3月，能繁母豬存欄已經累計去化9.1%，對應未來豬價上漲空間或將更大，判斷近10%的產能缺口大概率能把當前15元/公斤的豬價抬升到20元/公斤以上。同時板塊資產負債率持續攀升或將限制產能擴張，豬價持續上漲後能繁母豬存欄回升速度或低於之前週期。
5-9月可能是股價上漲的核心階段
浙商證券指出，歷史豬週期投資中，股價表現最好的2個階段往往是“前一輪週期底部產能加速去化階段”和“新一輪週期豬價上漲的前半段”。5-9月不一定出現豬價最高點，但有望成爲預期拉昇時段。新生仔豬數從2023年10月份開始同環比減少，對應2024年4月前後生豬出欄出現拐點，5月或成爲豬價啓動上漲的關鍵節點，6-9月產能缺口兌現、二次育肥和壓欄增重情緒攀升，豬價有望連續超預期上漲，催化股價進入主升浪。
風險提示：產能去化不及預期、出欄量不及預期、原材料價格大幅上漲。