智通財經獲悉，梅西百貨(M.US)將於週二美股盤前公佈截至2024年4月的季度業績。分析師預計，由於收入下降，收益將同比下降。分析師預計營收爲48.2億美元，同比下降3.2%；預計每股收益爲0.18美元，同比下降67.9%。在過去的30天裏，分析師對該季度每股收益的普遍預期被下調了4.3%，至目前的水平。
美國消費出現疲態，富人“消費降級”或危及梅西百貨業績
由於對通脹和就業市場的擔憂，美國5月初消費者信心降至六個月低點，而4月零售銷售停滯不前。在這種背景下，美國宏觀環境對於主要聚焦於富裕消費者的梅西百貨來說並不利。例如，由於美國高收入消費者的流入美國平價零售巨頭沃爾瑪(WMT.US)，該公司此前公佈優於預期的業績。作爲美國最大的零售商和私營僱主，沃爾瑪經常被視爲美國經濟的風向標。然而，在通脹期間，它的表現總體上要好於其他零售商，因爲它銷售雜貨等主要商品，並享有以價值爲導向的聲譽，適合在通脹與高利率背景下節省開支的消費者購買便宜的必需品。
消費者優先購買必需品，而非大宗非必需品，這削弱了家得寶(HD.US)和塔吉特(TGT.US)等競爭對手的銷售，梅西百貨也是如此。隨着高收入消費者降低消費或尋找優惠，沃爾瑪推出更多折扣、新產品和改造門店的決定正使其受益。沃爾瑪首席執行官指出，低收入消費者在沃爾瑪的購買模式與此類似，他們購買的食品雜貨和其他必需品比一般非必需商品更多。
Telsey Advisory Group此前就已在一份報告中預計，由於通脹壓力，高收入消費者在沃爾瑪商店的消費增加，該零售巨頭將在第一財季取得穩健的業績。分析師們寫道:“沃爾瑪也應該從降價中受益，因爲低收入消費者繼續購買物有所值的商品和自有品牌，而高收入消費者在沃爾瑪花更多錢尋求物有所值。”
與此同時，阿爾迪最近宣佈，將在勞動節期間削減250多種商品的價格，以幫助消費者應對“頑固的通貨膨脹”。麥當勞(MCD.US)首席執行官Chris Kempczinski在上個月的財報電話會議上也告訴分析師，由於通貨膨脹，"消費者在如何消費方面肯定非常挑剔"。這也均是美國消費支出出現疲態的跡象。
而對梅西百貨來說，該公司旗下擁有三個高端品牌：首先，梅西百貨是最大的同名品牌，以百貨商店的形式經營着500多家門店;它是美國零售額最大的百貨公司。Bloomingdales百貨公司是一家擁有50多家分店的高端百貨公司，爲尋求更優質購物體驗和奢侈品牌的客戶提供服務。Bluemercury是一家擁有150多家美容店的連鎖店，於2015年被梅西百貨收購。它銷售一系列化妝品，以及店內面部和水療護理。
分析師們一致認爲，“商店數量-Bluemercury”將達到161家，上年同期爲158家。分析師預測，“梅西百貨商店-Boxes(EOP)”將達到520家，上年同期爲566家。根據分析師的集體評估，“綜合商店數量”達到745家，上年同期爲781家。
信用卡拖欠率上升
信用卡拖欠率的上升在2023年第四季度達到創紀錄的高點，對梅西百貨(Macy 's)等百貨公司構成了重大風險。儘管梅西百貨並不擁有自己的信用卡組合，但它從與合作銀行的利潤分享協議中獲得了可觀的收入。拖欠率的上升可能預示着這一高利潤收入領域將面臨麻煩，並預示着未來消費者的疲軟。
信用卡面臨的另一個挑戰是擬議中的滯納金上限。據美國消費者金融保護局估計，這些滯納金佔消費者支付的信用卡利息和費用的十分之一以上。目前，該卡的滯納金至少爲30美元，這使其成爲梅西百貨的一個利潤豐厚的收入來源。擬議的立法將大幅減少這一數額，將滯納金上限定爲8美元。這似乎將導致梅西百貨的信用卡收入大幅下降。令人擔憂的是，由於梅西百貨的信用卡服務依賴於與花旗集團(C.US)的長期合作伙伴關係，有人建議，隨着擬議的滯納金上限，兩家公司之間的利潤分享協議可能會進行調整，以彌補花旗集團因這一監管變化而可能造成的收入損失。利潤分享協議的任何變化幾乎都肯定對梅西百貨不利。
在截至2024年2月的53周內，梅西百貨的信用卡淨收入爲6.19億美元，低於此前52周的8.63億美元。儘管這隻佔淨銷售額的2.7%，但考慮到它與合作銀行的利潤分享協議，這幾乎是全部利潤。截至2024年2月，這佔全年息稅前利潤13.4億美元的46%。這種收入的任何下降，無論是來自滯納金上限還是違約率上升，都會導致梅西百貨的收入大幅下降，我相信這種利潤風險目前被市場忽視了。分析師預計即將公佈的“淨銷售額-其他收入-信用卡收入淨額”將達到1.0855億美元，同比下降33%。
競爭激烈
梅西百貨的經營環境競爭激烈，面臨着來自傳統實體店和在線零售商的重大挑戰。它的主要競爭對手包括諾德斯特龍(JWN.US)和柯爾百貨(KSS.US)等其他百貨公司，以及亞馬遜(AMZN.US)和Wayfair(W.US)等非百貨公司。這些競爭對手提供的產品種類繁多，在網上有很強的影響力，能夠迅速應對消費者偏好的變化。梅西百貨的應對之策是改善其在線業務，專注於全渠道零售。
然而，最近快速時尚和電子商務顛覆者的崛起，如Shein和Temu，對梅西百貨構成了新的威脅。這些公司的價格極低，對消費者偏好的變化反應迅速，這使它們能夠在競爭激烈的零售環境中迅速獲得市場份額。這些公司不只是針對低收入者，根據Earnest Analytics的數據顯示，年收入超過13萬美元的個人佔Temu銷售額的44%左右，這是梅西百貨的主要目標人羣。Temu和Shein對梅西百貨銷售的影響還有待觀察，但很明顯，梅西百貨經營的零售領域競爭激烈，難以實現更高的利潤率。
結論
梅西百貨目前的市盈率約爲8倍。儘管與市場上的其他股票相比，這可能看起來並不昂貴，但分析師目前預測，未來三年，該公司的盈利將繼續萎縮。考慮到上文所述的競爭和信用卡拖欠的風險，收益可能會比目前預期的下降得更遠。
總之，梅西百貨面臨着挑戰，信用卡拖欠率上升，滯納金上限可能會減少其豐厚的收入來源。而且考慮到零售行業的激烈競爭、美國消費支出出現疲態，梅西百貨前景並不樂觀。不過，該公司仍存在大幅上漲的可能，因爲財團成功收購梅西百貨的可能性可能會意外推高該公司股價，但收購失敗也可能放大該公司股價下跌的風險。