智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，維持零跑汽車(09863)“買入”評級。公司明確出口業務市場拓展規劃及渠道規劃，考慮公司卡位主流新能源車市場，在研發/渠道/供應鏈管理多方面優勢明顯，協同Stellantis集團出海戰略明確，認爲零跑應該享受更高估值。公司2024Q1收入爲34.86億元，同比+141.7%。
東吳證券主要觀點如下：
2024Q1單季度業績整體符合預期。
1）產品結構改善單季度ASP環比提升：24Q1單季度實現銷量3.3萬輛，同比+217.9%。從銷量結構來看T03單季度銷量佔比環比下滑，因此單車ASP環比提升9.4%至10.4萬元。2）費用率同比改善明顯：公司Q1銷售/管理/研發費用率分別爲12.3%/4.0%/14.9%。截至2024年3月31日，公司銷售網絡持續優化，共有510家門店，覆蓋182個城市。Q2展望：量利均有望修復。24款車型於Q2開始大規模交付，毛利率有望持續提升；C16或將於6月底開始交付，進一步提升公司盈利能力。公司毛利率有望環比改善。
明確海外市場市場/渠道/銷量預期。
零跑國際將自9月起在歐洲9個國家開啓銷售；2024Q4進一步開拓南美市場（巴西&智利）、亞太（澳大利亞&新西蘭&泰國&馬來西亞&印度）、中東和非洲市場。渠道層面計劃在今年年底前共計拓展包括Stellantis & You網絡在內的200家銷售網點，並於2026年將銷售網絡拓展至500家。車型&品牌層面C10+T03是首先兩款面臨全球化的車型，至27年預計將有6款全新車型陸續上市。我們認爲零跑優勢產品+Stellantis集團海外成熟渠道/優良零部件/產能體系，可以有效避免關稅等貿易不確定性。
長期展望：國內深耕主流市場+海外輕資產運營加速開拓+外供零部件開拓新業務。
1）在中國市場利用全局自研成本優勢，堅持極致品價比路線，深耕10-25萬元主流市場。2）在海外市場以輕資產模式與Stellantis集團開展合作，通過藉助Stellantis集團在全球範圍內的廣泛的渠道網絡、售後服務體系等商業資源，加速並擴張海外出口。3）實現三電核心零部件外供，進入其他主機廠供應鏈體系，拓展新的業務增長點。