智通財經APP獲悉，國泰君安證券發佈研報點評軟飲料行業，該團隊認爲中長期看，在具備功能/成癮/剛需/健康屬性的強粘性子賽道中，將產品拉力與渠道推力有效結合的品牌有望持續擠壓競爭對手，取得長期超額收益。
投資建議：中長期看，我們認爲具備功能/成癮/剛需屬性的子賽道未來將結構性繁榮，同時考慮到人口結構變化減糖化將是大勢所趨，在此背景下我們看好能夠實現產品拉力與渠道推力良好結合的企業獲得中長期超額收益。
總量見頂，功能/成癮/剛需/減糖子賽道結構繁榮。
我國軟飲料行業起步於20世紀90年代可口可樂進入中國，經歷近20年高速發展之後於2014年開始增速放緩並於2016年總量見頂，在此背景下具備強消費粘性的細分品類功能飲料、咖啡、碳酸飲料、運動飲料及包裝飲用水呈現出結構性繁榮的特徵，同時與人口結構變化趨勢相適應的飲品減糖化亦代表着了行業未來的升級方向，在此細分方向我們看好無糖茶未來的前景;同時對標日本，20世紀90年代後隨着經濟泡沫的破滅，飲料行業的均價持續受到壓制，但是具備強消費粘性的碳酸/茶/水/咖啡等賽道通過銷量的持續增長仍然實現了規模的持續擴張。
產品拉力與渠道推力有效結合，超級大單品應運而生。
通過覆盤飲料行業主要大單品的成長路徑我們得出結論，單靠產品拉力(粘性賽道+產品性價比)與單靠渠道推力的單品天花板較低，比如元氣森林、康師傅冰茶發展到一定階段後均陷入瓶頸。只有在強粘性賽道中渠道建設足夠激進的品牌纔有望孵化出200億規劃以上的超大單品(紅牛+農夫山泉礦泉水)。
尋找下一個超級大單品：東鵬特飲及東方樹葉逐步脫穎而出。
1)東鵬特飲：在強粘性賽道能量飲料行業持續擴容背景下，基於主要競爭對手或者官司纏身影響發展或者本身不夠激進，憑藉着產品端高性價比策略+渠道網點/把控力的同步提升，我們看好東鵬特飲持續擠壓競爭對手，從而成長爲下一個超級大單品;2)東方樹葉：無糖茶行業風口已至，滲透率提升空間巨大，在此背景下東方樹葉憑藉產品拉力(提前卡位逐步佔領消費者心智)與渠道推力高效結合，中長期有望持續取得超額收益。
風險提示：消費力持續疲軟;成本異常上漲;食品安全風險等。